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2007 年 4 月 24 日
4 月 24 日電 浙大管理學院 EMBA 課堂上，著名經濟學 家梁小民 教授講的是企業融資和經濟政策。
小夥與老頭爭姑娘的故事
企業債券是重要的融資管道
“據說，日本有兩家公司的老闆，一位是小夥子，另一位是老頭。兩個老闆一起看中了一位漂亮的姑娘，結果，老頭打敗小夥獲得了姑娘的芳心。小夥子心裏忿忿不平，為此，他開始有計劃地收購老頭公司的股票，終於獲得了老頭公司的控股權。情場失意的小夥商場得意，把老頭趕出了他的公司。” 梁小民 教授用這個例子，來說明企業發行股票的危險性。同時，他向 EMBA 的學員介紹了另一種更穩妥的企業融資方式：債券。“擁有債券的，只能是債權人，不是股東。所以，企業不管負多少債，都不會像上述老頭那樣，發生企業被其他大股東接管的問題。企業的資本結構中，擁有多少債券、多少股本才是合理的，是個應該好好研究的問題。”
所以，現代公司籌資的方式非常重要。比如高科技企業，籌資一般分為三個時期：自有資本時期、以企業債券募集資本時期、向銀行貸款時期。
在第一個階段，企業剛起步，沒人會相信你，創業者得自己找錢。就算現在大名鼎鼎的蘋果公司，初創時期一樣沒能獲得銀行貸款——因為銀行非常重視資金安全，不會輕易放貸。
這樣，急需資本擴大生產的公司往往會進入第二階段：募集債券。為了迅速獲得資金，在西方國家，很多企業會發行“垃圾債券”—— 100 元面值的債券，以 1 元的價格出售。如果公司發展良好，到時必須以面值償還，投資者就相當於獲得 100 倍的收益；而如果創業沒有成功，購買垃圾債券的投資者投入的錢就相當於打了水漂。有時候，垃圾債券的增值率能達到 3000 倍以上。“垃圾債券的發行，在西方社會非常重要。通過這個階段企業能獲得發展，銀行才會借錢給你。從這個意義上說，創業成功的關鍵在第二階段。可見，企業債券有多重要。”梁小民說。
海歸為什麼被解雇
產品要適應當地市場
梁小民說，他有個朋友辦了家企業生產加濕器，聘請了一位日本“海歸”做總裁，開發新產品。朋友很崇拜的這位海歸，是上世紀 90 年代哈佛的 MBA ，朋友給他開了 60 萬元年薪，還給他配房配車，並承諾產品開發成功後給他銷售提成……
但是，海歸開發的新產品沒有一個獲得成功，因為他不瞭解國內市場。他開發的產品主要是天氣預報器，這個小產品在日本確實銷路非常好，它預測天氣非常準確。但是，海歸沒有想到的是，日本天氣預報器的準確性，是建立在多年氣象資料積累的基礎上的。而中國地方大，氣象資料又不夠全，這個產品在中國的準確性就不高，老百姓不喜歡。
“半年後，朋友只好將他解雇了。所以，千萬不要肓目崇拜‘海龜'，‘土?'對中國市場更熟悉。中國缺的是瞭解國情又懂理論的人，而不是海歸。”梁小民說。
國產汽車要不要國產化
經濟全球化是不可抗拒的趨勢
多年以前，曾經有過一個爭論：有人提出，國產汽車要做到零部件也全部國產。為此， 梁小民 教授十年前就寫了一篇文章，認為汽車工業的完全國產化不適合中國。今天， 梁 教授又重申了這個觀點：“如果每個零件全部自己生產，將導致這樣的國產汽車品質不高價格不低。”
梁 教授說，不論是好事壞事，全球化都是不可抗拒的趨勢。
古代，人們生活以自給自足為主，偶爾互通有無，比如中國當年的絲綢之路，賣出絲綢，買進自己需要的香料。這樣的交易，並未將全世界連在一起。
工業革命以後，世界的聯繫緊密得多：我生產汽車的成本低，你生產小麥的成本低，我用汽車換你的小麥，雙方都獲得好處，這叫比較優勢。但是，這樣的交換並不是必須的，仍沒到全球一體化的程度。
二戰以後，大家都生產汽車，但同時又互相交換汽車：因為人們的需求不一樣，有人要節油的，有人要豪華的，有人要跑車。如果每種汽車都自己生產，就不能形成規模效應。於是，大家分工，規模擴大，成本下降，在全世界範圍內實現規模經濟，各國的關係開始緊密。
到了上世紀八十年代，進入了全球採購時期：在全世界範圍內採購零件，來裝配成我自己的汽車，自己單獨生產的必要性喪失，這樣，就把世界經濟連在一塊。
( 張煒利 )
錢江晚報 |
